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中国农药制剂发展空间巨大

农药企业分原药生产企业和制剂生产企业。原药企业主要从事化合物(原药)研发与生产;农药制剂企业从事多种制剂产品的经营,直接服务终端客户,毛利率高于农药原药企业。

  举例来说,2007年、2008年我国草甘膦原药出口均价为5000-7000美元/吨,毛利率在30%上下,而孟山都等跨国农药公司草甘膦制剂市场均价为29000美元/吨(折纯),毛利率在50%以上。

  在经历去年草甘膦价格俯冲式下跌后,很多草甘膦生产企业已经逐渐加大了从原药向制剂转变的力度,以华星化工(17.08,-0.11,-0.64%)、新安股份(44.37,1.42,3.31%)等国内草甘膦龙头企业已经开始从原药向下游制剂拓展延伸。这一转变是在市场倒逼下出现的,但是对于行业长期发展而言却是一个正确选择。而且,从国外农药行业发展规律来看,行业利润往往是向下游集中,制剂企业与农药原药企业之间的毛利率差距扩大,利润渐渐向制剂企业聚集。

  近年来,我国农药制剂发展较快,原药与制剂比达到1:10(美国原药与制剂生产数量比达到1:30),但是目前我国农药剂型结构还很不合理,产品中含有大量甲苯、二甲苯和甲醇等有机溶剂,不利环保。从国外农药剂型研发的趋势来看,环保型农药制剂将成为发展主流。我们认为,以扬农化工(31.48,-0.12,-0.38%)、诺普信(21.14,-0.76,-3.47%)为代表的农药生产企业将在这一行业转变中依托自身优势进一步确立行业领先地位。